随着区块链技术与传统金融的边界逐渐模糊，稳定币成为推动两者融合的重要工具。2025年，稳定币发行商 Circle Internet Group 以股票代码 CRCL 成功在纽约证券交易所（NYSE）上市，成为“全球首家稳定币上市公司”，引发资本市场广泛关注。
这家被称为“数字美元基础设施提供商”的企业究竟有何来历？投资Circle美股(CRCL)之前，又有哪些潜在机遇与风险需要投资者仔细评估？本文将以数据与逻辑为核心，为马来西亚投资者提供一份完整的分析参考。
Circle的公司起源与转型路径
Circle由Jeremy Allaire与Sean Neville于2013年在美国波士顿共同创立，早期以点对点支付平台“Circle Pay”起家。
2018年，公司与Coinbase共同创立Centre Consortium，并推出与美元1:1挂钩的稳定币 USD Coin（USDC），正式切入加密金融基础设施领域。
2023年，Circle全面接手USDC发行与治理，确立其在稳定币市场的核心地位。
2025年，公司完成IPO并以CRCL为代码在NYSE挂牌，标志着稳定币行业正式进入资本市场主流视野。
业务定位：不仅是币，更是金融底层设施
Circle的核心目标是打造“合规、透明、普惠”的数字金融网络。除USDC发行外，公司还提供一系列企业级解决方案，包括：
- Circle Payments Network（CPN）：让企业可使用稳定币进行即时跨境支付与结算；
- 开发者API服务：支持电商、支付及金融科技公司快速集成USDC支付；
- 法币出入金通道：协助机构将美元、欧元等法币与稳定币间自由转换。
这些产品使Circle逐渐从单一发行商成长为“区块链时代的金融网络运营商”。
USDC稳定币如何运作？
完全储备机制：稳定性的关键
USDC的最大特点是“完全储备”。每发行1枚USDC，Circle都需在受监管的美国金融机构中存放等值1美元的高流动性资产，包括现金及短期美国国债。
公司每月会聘请独立会计师事务所（如Deloitte）进行审计，公开披露储备金报告。这种透明的结构，使USDC在全球监管趋严的环境中具有明显的合规优势。
USDC生态的扩展
截至2025年第二季度，USDC的流通总量已超过610亿美元，同比增长近90%。
其应用范围涵盖：
- 全球企业跨境结算与资金清算；
- 去中心化金融（DeFi）抵押与流动性池；
- 国际电商支付与美元化账户。
例如，支付巨头 Stripe 已开放USDC结算功能，允许商户直接收取稳定币付款，进一步拓宽了USDC的应用边界。
Circle(CRCL)的商业模式是什么？从利息收入到金融基础设施
主要营收来源：储备金利息
Circle的核心营收来自USDC储备资产所产生的利息收入。当美国利率处于高位时，公司持有的短期国债与现金类资产可产生显著收益。
2025年第二季度，公司总收入约6.6亿美元，同比增长超过50%；调整后EBITDA达1.26亿美元，同比增长约52%。由此可见，Circle的盈利能力与美国货币政策密切相关。
企业服务与长期营收布局
为了降低对利率收入的依赖，Circle正持续拓展企业级服务：
- Circle Payments Network（CPN）收取跨境结算费用与汇兑价差；
- API与钱包解决方案 提供阶梯式订阅收费；
- 代币化资产（Tokenized Assets）业务，如USYC，将USDC与可产生收益的美国国债资产结合，增强资金利用率。
未来潜力：从稳定币发行商到金融生态核心
随着传统金融机构逐步采用稳定币，Circle有望成为“数字美元”的主要运营商之一。其长期目标不仅是发行稳定币，更是构建全球范围的开放结算网络，为银行、企业与个人提供无国界的资金流通基础设施。有意愿的投资者可以透过如 Ultima Markets 这类提供多元金融产品的平台，考虑将其纳入投资组合 。
投资Circle美股将有什么机遇？
稳定币市场的结构性增长
根据市场研究机构数据，稳定币总市值在过去两年增长逾70%，其中USDC在透明度与监管合规度方面领先。在Tether（USDT）因储备透明度问题多次受到质疑的背景下，USDC的“可信金融资产”定位为其带来更多机构用户。
此外，若美国国会通过稳定币法案，USDC有望在全球跨境支付体系中扮演更核心角色。
合规与品牌信任优势
Circle与Visa、Mastercard、BNY Mellon等金融巨头均有合作，强化其在全球支付与托管领域的信誉。作为上市公司，Circle需定期披露财务数据，这对机构投资者而言是一种信任背书。
财务表现与增长逻辑
根据招股说明书，Circle在2024年已实现全年营收16.8亿美元、净利润1.56亿美元，证明其商业模式具备可持续盈利能力。稳定币发行规模扩大、企业服务渗透率提升及代币化资产业务增长，将是公司未来三年的主要驱动力。
投资Circle美股(CRCL)的主要风险是什么？
全球监管政策的不确定性
稳定币监管在全球范围仍处探索阶段。若各国强化储备金监管或要求额外许可，可能对Circle的业务结构造成冲击。
市场竞争与新进入者风险
USDT仍为市占率最高的稳定币。未来，若传统银行或科技公司（如PayPal、Visa）推出自有稳定币产品，USDC的市场份额可能受到挑战。
利率变化对营收的影响
由于Circle的主要收入来自储备利息，当全球进入降息周期时，公司利润将面临下行压力。投资者应持续关注美联储货币政策走向与短期债券收益率变化。
技术与合规成本上升
为维持市场领先地位，Circle需持续投入区块链基础设施建设与合规系统升级，这将推高运营成本，影响短期盈利表现。
总结
Circle作为连接传统金融与加密资产世界的关键节点，其成功上市象征着稳定币正式进入主流金融体系。其核心价值在于：高透明度与合规性；稳定币USDC在全球范围的广泛应用；清晰且已验证的盈利模型。
对于马来西亚投资者而言，投资Circle美股(CRCL) 代表一种介于传统科技股与加密资产之间的新型金融科技投资机会。然而，在投资前应清楚认知其受利率、监管与竞争格局影响较大，应将其作为长期配置并控制仓位比例。感兴趣的投资者可以选择像 Ultima Markets 的可靠投资平台开启交易。
FAQ
Circle的股票代码是什么？在哪个交易所上市？
Circle的股票代码为CRCL，于美国纽约证券交易所（NYSE）挂牌。投资者可通过主流美股券商或财经网站（如Bloomberg、Yahoo Finance）查询实时股价。
USDC的储备金是否安全？
USDC采用100%储备机制，资产主要为现金与短期美国国债，并由独立会计机构每月审计。Circle也受到美国金融监管机构的持续监督。
投资Circle股票是否等同于投资加密货币？
不是。投资CRCL是购买一家上市公司的股权，其价值取决于公司的经营状况与盈利能力，而非加密货币价格波动。Circle的定位更接近“金融科技基础设施提供商”。
如果未来利率下降，Circle的收入会大幅下滑吗？
利率下降确实会削弱其主要利息收入，但公司正积极拓展支付网络与代币化资产业务，以降低对单一收入来源的依赖。长期而言，Circle的多元化战略是缓冲利率周期风险的关键。
