股息率越高越好吗？揭开2025年高收益背后的三大陷阱

在2025年波动加剧的金融市场中，股息率（Yield）和收益率（Rate）成为最闪耀的投资灯塔。美国10年期公债收益率在4月站上4.4%，而马来西亚市场，特别是某些高股息的蓝筹股，也提供了诱人的收益表现。这些数字让许多马来西亚投资者直觉认为：“越高越好”。

然而，当某国政局变动，导致市场政策利多下资产闪崩，同时加密货币被盗金额在2025年上半年激增至21.7亿美元——这些警讯提醒我们：高收益率的表象下，可能暗藏致命的投资陷阱。

债市的分歧讯号：长短期收益率的背离

2025年4月，金融市场出现罕见现象：10年期美债收益率上升超过7个基点至4.403%，而2年期收益率却下跌至3.747%。两者利差扩大至约65个基点，创下三年来的新高。

这种“收益率曲线陡峭化”反映市场对长期风险的担忧加剧。与此同时，美国短期政府公债基金在4月吸引181亿美元资金净流入，有望创两年半单月新高。反观整体债券基金市场却出现477亿美元净流出。

这种矛盾现象显示精明资金正在追求“安全性高、波动较小”的短期收益，而非盲目追逐高收益率数字。

马股高股息投资的认知陷阱

在马股市场，高股息股往往成为市场焦点。然而，高股息率（或高殖利率）可能源自以下两种情况：

股价持续下跌：即使公司派发的股息不变，股价下跌也会被动推高股息率，这可能暗示企业基本面正在恶化。
短期非经常性收益支撑：企业可能透过出售资产或一次性收益来支付高股息，但这种派息不可持续。

这就是专业投资人口中的“殖利率陷阱”——表面亮丽的数字背后，可能隐藏企业基本面恶化或市场过分悲观的真相。

股息率越高越好吗？揭开高收益背后的三大陷阱

陷阱一：债券收益率飙升背后的流动性与政治危机

2025年4月美债收益率的急升，与政治风险密切相关。当主要经济体间的政治对立升温，市场对央行独立性的疑虑推升了“期限溢酬”（term premium）。

这种额外的风险溢价要求使得长债收益率走高，却也伴随着三大风险：

基差交易平仓加剧跌幅：避险基金调整持仓，可能进一步加大公债价格跌幅。
地缘政治抛售压力：国际冲突恶化可能引发主要债权国报复性抛售美债，加剧市场不稳。
政策不确定性：任何关于恢复外资预扣税等政策的讨论，都会加剧债市恐慌卖压。

在面临这种系统性风险的环境下，如马来西亚联昌国际银行（CIMB）等机构的投资研究团队可能会建议采取“Flight to Higher Quality”的防禦性配置，以波动性较小的短天期公债和财务稳健的投资等级债为主。

陷阱二：马股股息率的“价值幻觉”

在马股市场的高股息投资热潮中，隐藏着容易被忽视的陷阱：当股價下跌，即使股息不變，股息率也会被动上升。这种“价值幻觉”可能误导投资者买入基本面恶化的企业。

马来西亚投资者要避开这种陷阱，需建立三维评评估框架：

营运现金流量充裕度：现金流是股息的根源，远比账面盈利重要。
产业竞争态势与市场地位：龙头企业在供应链重组中更具定价能力。
公司治理与股息政策一致性：避免一次性收益撑高的不可持续股息。

从产业面分析，如金融保险业可能受惠利差改善而展现稳定股息，而一些高成长科技企业虽前景看好，却可能因需大量资金投入研发，股息发放空间相对受限。

陷阱三：加密货币“虚高收益”的黑暗面

2025年加密货币市场出现令人忧心的趋势：个人钱包被盗佔比攀升，针对加密货币持有者的暴力犯罪数量增加。

这种现象与资产价格波动存在明显相关性——当资产价值上涨，针对加密货币持有者的实体攻击随之增加。更令人警惕的是，2025年上半年加密货币被盗金额已达21.7亿美元，超过2024年全年。

若趋势持续，全年损失可能突破40亿美元。这些“虚高收益”背后，往往隐藏着技术漏洞、监管空白与犯罪风险，马来西亚投资者追求高報酬时不可不慎。

总结

在2025年复杂多变的金融环境中，股息率/收益率绝非越高越好。真正的智慧投资在于辨别数字背后的真实价值与可持续性。

无论是面对10年期美债收益率突破4.4%，还是马股高股息个股的诱惑，或是加密货币宣称的两位数收益，马来西亚投资者务必问自己三个问题：

高收益率的来源是否健康可持续？
其背后隐藏着哪些潜在风险？
我的风险承受能力是否匹配？

通过建立多维度评估框架，以现金流为核心，远离“价值幻觉”，并对高风险资产保持审慎，才能在波动中稳健前行。

关键问答（FAQ）

Q1：为何美国10年期公债收益率突破4.4%，专业机构却建议谨慎？

A： 2025年4月10年期美债收益率升至4.4%以上，主要反映“期限溢酬”上升——即投资者因担忧地缘政治或政策不确定性，要求持有长债的额外风险补偿。这种政治性溢价往往波动剧烈，不适合风险承受度较低的马来西亚投资者盲目追高。

Q2：马股平均股息率较高，如何避免选到“殖利率陷阱”？

A：马来西亚投资者可透过三项检验排除陷阱股：一、核查营业现金流是否连续三年大于每股股息；二、评估公司盈利能力（如ROE）是否稳定高於15%；三、避开明显由“一次性收益”（如出售资产）或“股价下跌”被动推升股息率的个股。

Q3：加密货币收益率常达两位数，是否值得马来西亚投资者配置？

A： 2025年加密货币犯罪激增（上半年被盗金额已达21.7亿美元）的背景下，需极度谨慎。若参与 DeFi 质押等收益活动，应选择审计严格、有保险机制的平台，并建议将加密货币资产的配置控制在总资产的5%以下，以控制其高波动性和犯罪风险。

Q4：收益率曲线陡峭化对马来西亚投资者的资产配置有何启示？

A：收益率曲线陡峭化（长短期美债收益率利差扩大）反映了市场对长期经济和通胀风险的担忧加剧。这启示马来西亚投资者应采取防御性配置：将债券部分侧重于短期公债或财务稳健的投资等级债券，以追求安全性高、波动性较小的收益，而非配置高风险的长天期债券。